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电气设备干法类隔膜先行荐1股

来源:昆明星座网 时间:2020年07月13日

电气设备:干法类隔膜先行 荐1股 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点隔膜国产化的动因、壁垒、市场、路径动因:消费电芯利润微薄,动力电芯亟待降本,隔膜成本占电芯成本的15%到20%,电解液、负极材料已经证明中国制造具有廉价优势,国产化乃大势所趋。

壁垒:隔膜国产化的壁垒,在于专料、工艺、设备和渠道。落实到产品,国产隔膜在稳定性还存在差距。

市场:201 年国产规模16亿,年均增速52%;市场分为中高端(国产四大电芯+日韩电芯)和低端(国产动力电芯+二线 C电芯),前者隔膜厂商盈利稳定,而后者隔膜厂商无序扩产、盈利下滑。

路径:我们认为,突破在工艺(包含配套设备)。隔膜的突破,将从干法开始,进入的市场,是动力电芯和使用干法隔膜的消费电芯。湿法将紧随干法,进入中高端市场;主要定位于,消费电芯和使用湿法隔膜的动力电芯。

不同于市场的观点市场观点:1.隔膜国产化尚需时日;2.市场分为国外和国内市场,国产动力电芯属于高端电池; .干法适合动力电芯,湿法适合消费电芯;4.隔膜国产化将由消费电芯(小电芯)向动力电芯(大电芯)传导;我们的观点:1.消费电芯利润微薄,动力电芯亟待降本,隔膜投资已经迎来井喷,隔膜国产化已经近在咫尺;2.市场分为,中高端市场(日韩电芯和国内四大电芯)和低端市场(国内其他电芯和国产动力电芯),前者盈利稳定,后者无序扩产、盈利下滑; .干法占据消费电芯低端市场;涂布后的湿法隔膜,将占据高端的动力电芯市场;4.国产隔膜突破在工艺,干法工艺简单,投入少,国内积累多,将最先突破。

投资建议:短期规避风险,突破点即买点隔膜是重资产行业,随着低端市场的竞争将逐步加剧,毛利率也将加速下滑,建议短期规避风险。

锂电池隔膜的投资点,就是工艺和市场的突破点。我们认为,干法类将率先突破中高端,沧州明珠具有先发优势,有望受益,值得重点关注。

藤黄健骨丸
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