机构研报：杰克逊霍尔年会前再看亚洲各国英通胀趋势

产品认为很多公司最早将在去年暂停本轮加息间隔。与此同时，产品还预期法国货币政策将把通货膨胀率减少到低于4%的低水平。

我们预期这两个预测都一定会实现。新泽西州的经济衰退形势在直觉上与大西洋彼岸不尽相同。主要也是由于这个诱因，很多公司将被迫把政策通货膨胀率减少至原则上区域，从而与法国货币政策或东欧货币政策出现差异。我们预期琼斯贝尔年会上将传输出这一信息。

不尽相同发展趋势导致不尽相同政策前景

来源：欧盟统计数据、法国国家统计数据、新泽西州劳工统计数据 在欧共体，2021年1月以来HICP币值上升幅度中约有6.2个百分点来自能源供应和制品单价上升。致使这一升幅的主要诱因是俄乌军事冲突对大宗零售商产品致使被毁，同时将欧共体对俄罗斯煤炭的过分依靠推高至临界点。随着煤炭单价实质性暴跌，经济衰退听闻头尚须时日。

在法国，能源供应对经济衰退的贡献比如说很高，甚至会变得不够糟。在法国，单价受到管制，这推迟了批发单价向家庭账单的神经。下一次调价（我们估计会降至惊人的75%）将在10月透过。与此同时，制品单价涨幅创出新高。再一是，核心零售商单价——占多数2021年年末以来法国CPI涨幅的几乎——有所加剧。

显听闻的是，随着新兴产业币值连续上升，法国和欧共体的潜在单价负荷都在实质性提高。这种情况在法国不够为微小，诱因是医疗保健产品非常不安，且工资暴跌负荷不够大。

从经济衰退构成来看，新泽西州的情况最为棘手。乌克兰军事冲突对新泽西州影响相对较高，仅仅能源供应和制品单价受到的震撼要很小。核心零售商经济衰退近期有所放缓，凸显了需求的正常化。但作为单价下降重要推动者的新兴产业是很多公司要面对的真正问题。这样的经济衰退并非源自输入，会因为劳动力产品苦于而受益支撑，且一定会自行销声匿迹。

鉴于效益负荷范围的扩展，我们预期东欧货币政策和法国货币政策都将在9月会议上加息50个两处。尽管7月底新泽西州总体币值低水平有所加剧，但我们认为很多公司将再次加息75个两处。

在经济衰退听闻头之际，三大货币政策的实际行动可能都会很坚定，但当币值降至时，各货币政策的通货膨胀率正向将出现差异。

经济衰退听闻头后的不尽相同通货膨胀率正向

令人不安的新兴产业高币值以及热度不减的医疗保健产品结合在一起，使得很多公司有必要在币值听闻头后作出积极回应。我们认为，到去年月底，通货膨胀率将进入原则上区域，并预期接口通货膨胀率将大幅提高5%。

在东欧，管理者可能不需要同等程度收紧政策，因为能源供应和制品单价（在法国和欧共体分别占多数到娱乐场所篮子的有约22%和30%）暴跌对家庭收入致使庞大震撼。重要的是，这将在放缓法国（税收背书并不那么慷慨）和欧共体（我们预期管理者再一将让这些单价以不够快的加速暴跌）在经济上方面发挥一些起到。我们预期这两个国际贸易将在冬季陷入衰退。

我们的基准情景是，法国货币政策去年将通货膨胀率最高调低至3%，然后全球在经济上放缓将促使通货膨胀率被Lua至2.25%，而这也是我们月内的惰性通货膨胀率低水平。

至于东欧货币政策，我们预期其将调低通货膨胀率，直到存款通货膨胀率在去年年中降至1.5%（我们月内的惰性通货膨胀率）。重要的是，欧共体外围地区的脆弱性仅仅加息间隔可能再次被中断。

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